الأسهم بين " مطرقة" الإكتتابات و" سندان " الجمعيات العمومية !

حالة من الترقب تسيطر علي أسواق الأسهم الإماراتية الأسبوع الحالي والمقبل , وربما تكون التذبذات السعرية واسعة النطاق إرتفاعا وإنخفاضاهي سمة التعاملات حيث ستكون الأسواق واقعة تحت تأثيرات إيجابية وسلبية في آن واحد.

مطرقة الإكتتابات

وحسب المحللين الماليين فإن الأسهم الأماراتية ستكون خلال الأسبوعين المقبلين واقعة تحت " مطرقة " الإكتتابات الجارية حاليا وتلك التي ستطرح خلال الأيام المقبلة سواء في الإصدارات الجديدة ( إصداران جديديان هما الإمارات للإتصالات المتكاملة , ورأس الخيمة التعليمية ) أو زيادات رؤؤس أموال الشركات القائمة وما أكثرها ( دبي الإسلامي , أمان للتأمين , الإتحاد للتأمين , شركة " تمويل " التي قررت التحول إلي مساهمة عامة ) إضافة إلي توقعات بموافقة وزارة الإقتصاد علي الترخيص لتأسيس 10 شركات مساهمة خاصة خلال الفترة المقبلة .

كما ستكون الأسواق واقعة أيضا تحت " سندان " الجمعيات العمومية خصوصا الشركات القيادية حيث ستظل السوق في حال ترقب لنتائجها خاصة عمومية شركة إعمار العقارية المقرر إنعقادها في 8 مارس المقبل والتي تستحوذ علي إهتمامات المتعاملين بعد أن جاءت توزيعات أرباحها غير مرضية لشريحة كبيرة من المساهمين

بدأت الـتاثيرات السلبية في الظهور علي حركة الأسهم فما إن بدأت الأسواق تتعافي من ضربات موجعة عديدة تعرضت لها منذ مطلع العام خصوصا ضربة منتصف الشهر الحالي التي خسر فيها مؤشر سوق دبي المالي 11 % علي مدي يومين حتي عادت السوق إلي مرحلة الإنخفاض مجددا بتأثير من عمليات تسييل كثيفة يقوم بها متعاملون إستعدادا للإكتتاب في عدد من الإصدارات الجديدة حيث يتوقع أن يؤدي الإكتتاب في شركة الإمارات للإتصالات المتكاملة 4 مارس المقبل إلي ضغط كبير علي حركة الأسهم , وتدفع الإنخفاضات السعرية المتواصلة كثيرين إلي تسييل جزء كبير من محافظهم الإستثمارية وإقتناص فرصة إستثمارية في الإصدارات الجديدة يرون أنها أفضل بكثير من البقاء في السوق في الوقت الحاضر.

وهذا هو ما يؤكده المحلل المالي هيثم عرابي مدير الإصول في شعاع كابيتال والذي يرجع الإنخفاض الذي شهدته الأسهم الأسبوع الماضي ويتوقع إستمراره الأسبوع الحالي إلي عمليات تسييل واسعة إستعدادا للإكتتاب في الإتصالات المتكاملة قائلا " حالة السوق تشجع علي ذلك حيث يري كثيرون فرصة أفضل في الإكتتاب الأولي طالما أن الأسعار غير مستقرة وتواضل الإنخفاض.

إمتصاص السيولة

وهناك إجماع علي أن الإصدارات الجديدة التي ستطرح خلال الأيام المقبلة ستؤثر علي السيولة في السوق الثانوية التي تعاني أصلا ليس من " ندرة " إنما من " فقدان ثقة " نتيجة للحالة النفسية التي أصابت كبار المستثمرين وحتي المضاربين الذين " حبسوا " السيولة وفضلوا الإحتفاظ بها إنتظارا لما ستكون عليه حالة السوق بعد إنتهاء الجمعيات العمومية وتوزيعات الأرباح.

وبالأرقام فإن الإصدارات الجديدة ومعها الإكتتابات في زيادة رؤؤس أموال عدد من الشركات القائمة ستمتص ما لايقل عن 10 مليارات درهم من السيولة المتوفرة وهو ما سيؤثر بالسلب علي سوق الأسهم التي يتوقع أن تواصل أسعارها الإنخفاض , وعلي سبيل المثال فإن إكتتاب الإتصالات المتكاملة سيسحب نحو 2,4 مليار درهم أي أكثر من نصف رأسمال الشركة البالغ 4 مليارات درهم رغم أن المطروح للإكتتاب العام 20% فقط من رأس المال حيث سيتم الإكتتاب في 800 مليون سهم بسعر 3.03 درهم للسهم الواحد كما سيسحب إكتتاب رأس الخيمة التعليمية " إدراك " 1.5 مليار درهم , وشركة تمويل 550 مليون درهم في حين يسحب الإكتتاب في زيادة رأسمال بنك دبي الإسلامي 3 مليارات درهم نتيجة الإكتتاب في مليار سهم بسعر 3 دراهم للسهم الواحد درهمان علاوة إصدار ودرهم للقيمة الإسمية للسهم إضافة إلي زيادات رؤؤس أموال شركات أخري والإكتتاب في شركات مساهمة خاصة يتوقع أن توافق عليها وزارة الإقتصاد الأسبوع الحالي .

ويبدو أن الهجوم علي البقايا المتبقية من " كعكة السيولة " سيتواصل بشدة وهو ما سيترك تأثيرات أكثر حدة علي السوق الثانوية خصوصا وأن الإكتتابات سواء للإصدارات الجديدة أو لزيادات رؤؤس أموال الشركات القائمة تأتي في وقت أصبح السوق في حاجة ماسة للسيولة التي تناقصت تدريجيا منذ الهجوم الكاسح الذي إلتهم " الكعكة " بأكملها تقريبا الصيف الماضي عندما إستغلت غالبية الشركات طفرة النصف الأول من العام 2005 وعمدت إلي رفع رؤؤس أموالها بشكل مبالغ فيه وفرضت علاوات إصدار خيالية ( 4 إلي 9 دراهم للسهم الواحد ) ولا تزال الأسواق تعاني من الآثار السلبية لتجفيف السيولة وباتت عاجزة عن الصمود أمام أية تصحيحات حادة.

سندان الجمعيات

وفي المقابل فإن الأسواق ورغم أنها ستكون بدءا من الأسبوع الحالي وربما لثلاثة أسابيع مقبلة واقعة تحت " سندان " الجمعيات العمومية تأمل في أن تكون تأثيرات الجمعيات العمومية إيجابية وليس سلبية كما هو متوقع من إكتتابات الإصدارات الجديدة خصوصا فيما يتعلق بتوزيعات الأرباح علي المساهمين حيث يتوقع ان يؤدي توزيع الأرياح النقدية وبنسب قياسية إلي إعادة ضخها من جديد في الأسواق وهو ما سيؤثر بالإيجاب علي حركة الأسهم التي تنتظر قوة دفع من سيولة جديدة تدخل السوق.

وربما لهذا السبب يفضل المحللون الماليون أن توزع الشركات أرباحا نقدية بنسب كبيرة أفضل من أسهم المنحة ذلك أن السوق في حالة من الضعف التي تجعل للتوزيعات النقدية " مفعول السحر" في إعادة النشاط من جديد للسوق بعكس أسهم المنحة التي من شأنها في هذه الحالة أن تزيد من حجم الأسهم المعروضة وبالتالي تساهم في حالة الإنخفاض في الأسعار.

لكن لا يتوافق هذا الرأي مع طموحات مساهمي شركة إعمار العقارية الذين يترقبون عموميتها الشهر المقبل , ويسعون نحو إقناع مجلس الإدارة بتعديل التوزيعات المقترحة والمقررة بحوالي 40% نقدا فقط وذلك بالمزاوجة بين التوزيعات النقدية وأسهم المنحة رغم أن الشركة سبقت وأن وزعت أسهم منحة مسبقا بنسبة 15% منتصف العام الماضي عندما أقرت الجمعية العمومية غير العادية مضاعفة رأس المال إلي 5.6 مليار درهم ..لذلك يتوقع أن تظل حركة السوق طيلة الإسبوع الحالي وحتي موعد عقد الجمعية العمومية في حالة ترقب وهو ما سيؤثر ليس فقط علي حركة سهم إعمار بل علي السوق ككل.